金吾财讯 | 交银海外发研报指，百济神州(06160)中枢家具快速放量，泽布替尼好意思国新患份额跃居第一：4Q24销售收入11.18亿好意思元（同比+77%），包括：1）泽布替尼8.28亿好意思元（环比+20%），其中好意思国4Q24销售6.16亿好意思元（环比+22%），受益于泽布替尼4Q24新患份额逾越阿卡替尼至全好意思第一。欧洲4Q24销售收入1.13亿好意思元（同比+16%）。2）替雷利珠单抗4Q24销售1.54亿好意思元（环比+21%）。全年经颐养打算利润转正至4,536万好意思元。公司并吞2025全年收入49-53亿好意思元，GAAP打算用度41-44亿好意思元，毛利率在80-90%的中位区间，GAAP打算利润和打算行径现款流为正。

该行指，公司后续管线快速鼓动，繁多价值从容终了：血液瘤鸿沟怜惜：1）sonrotoclax II期数据读出（2H25）及潜在加快上市央求递交；2）BTK CDAC年内运行两项III期。实体瘤鸿沟怜惜：1）PD-1一线多顺应症在泰西/日本等市集获批；2）HER2双抗、DLL3单抗、TIGIT等品种III期数据读出。

该行上调2025/26年收入展望至51亿/62亿好意思元、泽布替尼各人峰值销售展望至69亿好意思元。上调好意思股/港股/A股探究价至348.00好意思元/208.80港元/289.22元东谈主民币体育游戏app平台，保管买入评级。

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